習近平總書記指出“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟意義重大，是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇”。數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟時代的重要生產(chǎn)要素，推動數(shù)據(jù)資源資產(chǎn)轉(zhuǎn)化和價值創(chuàng)造，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，成為引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵著力點。與此同時，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，具有資金融通和資源配置的重要作用，中央金融工作會議強調(diào)做好金融“五篇大文章”。在建設(shè)數(shù)字中國、金融強國兩大背景下，如何穩(wěn)步推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，讓數(shù)據(jù)要素和金融創(chuàng)新深度融合，賦能高質(zhì)量發(fā)展，成為當前金融理論研究和實踐創(chuàng)新的重要命題。
數(shù)據(jù)要素價值與數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表
根據(jù)國家數(shù)據(jù)局發(fā)布的《數(shù)字中國發(fā)展報告（2023年）》，2023年，我國數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值估計超過12萬億元，占GDP比重10%左右，數(shù)字經(jīng)濟已成為我國穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型的重要引擎。深刻理解數(shù)據(jù)作為一種新型生產(chǎn)要素的基礎(chǔ)性地位，準確把握數(shù)據(jù)價值創(chuàng)造和數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值入表的邏輯關(guān)系和政策意圖，對于當前推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展實踐至關(guān)重要。
數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟時代的核心生產(chǎn)要素
隨著技術(shù)的迭代革新，數(shù)據(jù)應(yīng)用從單一的、局部的狀態(tài)發(fā)展為多個行業(yè)、多個部門的交互鏈接，甚至全面嵌入經(jīng)濟社會生產(chǎn)系統(tǒng)，對其他生產(chǎn)資料的使用發(fā)揮倍增作用，這時數(shù)據(jù)不再局限于一種有用的資源，而成為如土地、勞動力、資本、技術(shù)一樣重要的第五大生產(chǎn)要素，引領(lǐng)形成驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的新質(zhì)生產(chǎn)力。近年來，數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性地位越來越受到重視，相關(guān)頂層設(shè)計不斷完善，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（以下簡稱“數(shù)據(jù)二十條”）《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》系列文件先后出臺，從制度體系、市場建設(shè)、應(yīng)用場景等方面為推動數(shù)據(jù)要素化發(fā)展指明了方向。
價值轉(zhuǎn)化是促進數(shù)據(jù)要素化發(fā)展的關(guān)鍵
數(shù)據(jù)要素化發(fā)展的前提是實現(xiàn)數(shù)據(jù)在不同企業(yè)、產(chǎn)業(yè)間的自由流通，關(guān)鍵在于推動數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值變現(xiàn)。近年來，業(yè)界和學界針對數(shù)據(jù)要素價值實現(xiàn)提出了“三化”階段。第一階段是數(shù)據(jù)資源化。馬克思指出，資源化是“那些在原有形式上本來不能利用的物質(zhì)，獲得一種在新的生產(chǎn)中可以利用的形態(tài)”。數(shù)據(jù)資源的價值隱藏在低質(zhì)量、碎片化的海量數(shù)據(jù)中，如同深藏地底的原油，經(jīng)過挖掘開發(fā)才能被利用，因此資源化是賦予數(shù)據(jù)“使用價值”的過程。第二階段是數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，指數(shù)據(jù)具備了普通商品的屬性后，可以通過交易流通帶來經(jīng)濟回報，是賦予數(shù)據(jù)“交換價值”的過程。第三個階段是數(shù)據(jù)資本化，重點關(guān)注數(shù)據(jù)的資本屬性，尤其強調(diào)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化過程中衍生的金融功能。當數(shù)據(jù)擁有了金融資本一樣的流動性，就能實現(xiàn)跨企業(yè)、跨行業(yè)自由流動，使其價值進一步得到擴展。從數(shù)據(jù)的價值轉(zhuǎn)化過程來看，數(shù)據(jù)從資源到被加工成產(chǎn)品，進入流通環(huán)節(jié)、實現(xiàn)價值增長，進一步發(fā)揮資源配置作用，從而深度參與到經(jīng)濟運行各方面，助力全要素生產(chǎn)率提升。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值入表將加速數(shù)據(jù)價值化進程
數(shù)據(jù)資產(chǎn)化是實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值交換并邁向金融化的關(guān)鍵一步。2023年8月，財政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》，標志著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表正式進入實操階段。這不僅使數(shù)據(jù)資源的價值得以衡量和體現(xiàn)，更意味著數(shù)據(jù)完成了從自然資源到經(jīng)濟資產(chǎn)的跨越，具有重要的政策意義。從政府來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表既能為地方財政轉(zhuǎn)型提供新方案，探索從傳統(tǒng)的“土地財政”向“數(shù)據(jù)財政”轉(zhuǎn)型，全面提升政府數(shù)據(jù)資產(chǎn)的運營和變現(xiàn)能力，又能有效帶動數(shù)據(jù)確權(quán)、估值、評價、交易等數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)發(fā)展，培育出全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)生態(tài)，形成新的財政收入來源。從金融機構(gòu)來看，能夠在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價、交易中介、質(zhì)押融資和證券化等方面提供服務(wù)，幫助企業(yè)強化數(shù)據(jù)資產(chǎn)配置和變現(xiàn)，同時創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足不同時間跨度、價值導向和個體差異性的金融需求，進一步拓展數(shù)據(jù)的金融價值。從企業(yè)來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表可以有效改善企業(yè)資產(chǎn)負債表，更全面、準確地體現(xiàn)企業(yè)的真實價值和潛在競爭力，提高企業(yè)信用評級及融資能力，進一步激勵企業(yè)對數(shù)據(jù)資源進行開發(fā)利用，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行識別包裝，為加速數(shù)據(jù)交易流通和價值轉(zhuǎn)化創(chuàng)造條件。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的趨勢與影響
金融具有跨時間、跨地域、跨部門配置資源的功能，對于解決我國數(shù)據(jù)資源時空分布不均衡、人才和技術(shù)條件差異大、數(shù)據(jù)開發(fā)利用不充分等難題有重要意義。從生產(chǎn)要素的發(fā)展規(guī)律來看，金融化既是推動數(shù)據(jù)高效流通的關(guān)鍵路徑，也是數(shù)據(jù)價值轉(zhuǎn)化的重要衍生方向。
數(shù)據(jù)要素的金融屬性已在實踐中被初步發(fā)掘
隨著“東數(shù)西算”工程的實施，數(shù)據(jù)中心及各地數(shù)據(jù)交易所紛紛成立，“數(shù)商”等數(shù)據(jù)第三方服務(wù)機構(gòu)數(shù)量迅速增長，數(shù)據(jù)的商品屬性已得到廣泛認可。隨著數(shù)據(jù)交易流通不斷擴面增量，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化后開始出現(xiàn)流動性、收益性、風險性、波動性等特征，逐漸衍生出金融屬性。當前，各地金融機構(gòu)圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)“入表+融資”正積極開展創(chuàng)新實踐，主要通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)增信、授信、擔保、質(zhì)押融資等金融手段，幫助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值和變現(xiàn)。截至2024年6月末，公開報道的銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資或授信總額已達4.7億元。比如，2023年11月，北京銀行基于數(shù)庫科技在上海數(shù)據(jù)交易所的掛牌產(chǎn)品“數(shù)庫產(chǎn)業(yè)鏈圖譜”，向數(shù)庫科技授信2000萬元。又如，2024年4月，興業(yè)銀行成都分行以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為客戶授信增信方式為德陽市民通數(shù)字科技有限公司授信500萬元。實踐表明，數(shù)據(jù)在商品交換的性質(zhì)之外還產(chǎn)生了保值增值、資金融通的作用，具備了一定的金融功能。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表可能走向更豐富的形態(tài)
隨著數(shù)據(jù)金融價值逐漸被發(fā)現(xiàn)，更多市場主體將參與數(shù)據(jù)投融資及中介活動，進一步推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)金融化進程。從形成邏輯來看，一方面，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展意味著數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值將在未來被更充分地發(fā)掘出來，形成更廣泛的投資需求；另一方面，數(shù)據(jù)現(xiàn)貨交易也面臨一定困境，權(quán)屬不清、風險難控等問題尚未解決，場內(nèi)交易大多發(fā)生在政府部門和銀行、醫(yī)院等大型企事業(yè)單位之間，普遍存在“有市無價”的情況。因此，金融市場中以數(shù)據(jù)資產(chǎn)為標的的標準化金融產(chǎn)品將會受到更多青睞，催生出數(shù)據(jù)銀行、數(shù)據(jù)信托、數(shù)據(jù)征信、數(shù)據(jù)期貨等一系列金融工具，形成更豐富的金融業(yè)態(tài)。從發(fā)展趨勢看，當金融衍生發(fā)展到一定程度，可能呈現(xiàn)兩大特點：一是金融交易主要圍繞數(shù)據(jù)權(quán)屬展開，而非數(shù)據(jù)本身，包括收益權(quán)、抵押權(quán)、分配權(quán)等，類似于房地產(chǎn)的金融化以及碳權(quán)、林權(quán)等生態(tài)權(quán)益產(chǎn)品的金融化；二是金融市場波動對商品市場運行產(chǎn)生干擾，數(shù)據(jù)價格將越來越受到市場資金面的影響，而實體層面的供需規(guī)律支配地位下降，使其金融屬性進一步得到強化。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表將帶來深刻影響
從經(jīng)濟層面來看，豐富的金融工具、高頻的金融交易將有效彌補數(shù)據(jù)交易市場中投資方式缺失、風險對沖不足、價格發(fā)現(xiàn)失效、流動性差等問題，促進數(shù)據(jù)要素高速循環(huán)和價值變現(xiàn)。當企業(yè)在數(shù)據(jù)開發(fā)利用和管理過程中投入的大量成本有了正向的經(jīng)濟反饋，必將激勵企業(yè)更加主動地挖掘、利用潛在數(shù)據(jù)資源，加快形成“數(shù)字生產(chǎn)力”。從金融層面來看，金融機構(gòu)可圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、信用化、證券化開展服務(wù)和增加支持實體經(jīng)濟的有效路徑。比如，商業(yè)銀行基于海量數(shù)據(jù)進行信貸決策，或以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為質(zhì)押和擔保進行授信，將大幅降低對傳統(tǒng)抵押物的依賴，增加對優(yōu)質(zhì)普惠、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域的信貸投入。從政策層面看，數(shù)據(jù)金融化弱化了商品經(jīng)濟層面的供需因素影響，使數(shù)據(jù)相關(guān)交易越來越受到信用擴張和收縮的影響，這一方面將帶來新的政策空間，中央銀行可通過價格型、數(shù)量型貨幣政策工具調(diào)整市場中的金融資本力量，進而影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)價格發(fā)現(xiàn)功能，使數(shù)據(jù)的開發(fā)、流轉(zhuǎn)、應(yīng)用沿著宏觀政策調(diào)控的方向發(fā)展，更好地發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)；另一方面也需要防止資本炒作、過度投機，持續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)市場的波動性、脆弱性，以免給實體經(jīng)濟帶來負面沖擊，對政策的制定和實施造成影響。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的政策建議
從長遠來看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表是大勢所趨，數(shù)據(jù)管理和金融監(jiān)管部門應(yīng)進一步加強協(xié)同，做好頂層設(shè)計和政策指導，推動數(shù)據(jù)、金融深度融合和雙向賦能，共同助力高質(zhì)量發(fā)展。
注重數(shù)字生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的協(xié)調(diào)
數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，在權(quán)益、定價、稀缺性等方面與其他生產(chǎn)要素存在明顯差異，因此其生產(chǎn)力的釋放也需要不同的生產(chǎn)關(guān)系設(shè)計。雖然“數(shù)據(jù)二十條”在數(shù)據(jù)確權(quán)、流通、交易、使用、分配等環(huán)節(jié)進行了頂層設(shè)計，但在實踐中還面臨許多障礙，需要各地各行業(yè)在實踐探索基礎(chǔ)上建立健全相關(guān)制度機制。在數(shù)據(jù)確權(quán)方面，可通過地區(qū)或行業(yè)試點，進一步落實落細數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，研究建立“三權(quán)分置”的具體辦法和實現(xiàn)路徑，破除數(shù)據(jù)交易的制度障礙。在數(shù)據(jù)估值方面，可探索以公共數(shù)據(jù)政府指導定價為突破口，引導其他類型數(shù)據(jù)參照估值，形成全社會層面數(shù)據(jù)要素價格形成機制。在數(shù)據(jù)流通方面，可以數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表及金融化為重要方向，引導企業(yè)通過盤活數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)從而帶動數(shù)據(jù)流通。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表過程中，既要重視一般企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，也要關(guān)注數(shù)據(jù)密集型的金融行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表。金融管理部門應(yīng)推動建立金融數(shù)據(jù)的確權(quán)、估值、計價等相關(guān)規(guī)范，穩(wěn)步推進金融系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表工作，確保數(shù)據(jù)資產(chǎn)的真實性和可靠性。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)金融化過程中，金融管理部門應(yīng)鼓勵金融機構(gòu)積極探索，在融資比例、貸款撥備、風險資產(chǎn)權(quán)重、不良容忍度等方面給予政策傾斜，以促進基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，釋放數(shù)據(jù)要素價值。
注重企業(yè)與金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的優(yōu)化
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表不僅會影響企業(yè)的財務(wù)狀況，也給金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表和資產(chǎn)管理帶來深遠影響。在當前經(jīng)濟增長放緩、房地產(chǎn)估值偏低的市場環(huán)境下，企業(yè)質(zhì)押融資能力降低，資產(chǎn)負債表被動收縮。通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表及金融化，有利于擴大數(shù)據(jù)型企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提升投融資能力。對金融機構(gòu)來說，一方面，通過開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)授信、數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)，可以逐步改變對房地產(chǎn)抵押貸款的路徑依賴，優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散信貸風險；另一方面，通過主動布局自身數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表工作，可增加凈資產(chǎn)規(guī)模，提升資本充足率和信貸擴張能力。因此，當前應(yīng)積極支持推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表及金融化工作，有效改善企業(yè)和金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表，促進全社會的信用擴張，進一步穩(wěn)固金融對經(jīng)濟的支持。但數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表及金融化也要防止一哄而上，特別是要防止有的企業(yè)為了擴大融資虛增數(shù)據(jù)資產(chǎn)、高估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)泡沫。
注重數(shù)據(jù)要素與金融應(yīng)用的結(jié)合
金融業(yè)天然具有數(shù)字基因，實踐中，豐富的金融活動已成為數(shù)據(jù)要素流轉(zhuǎn)應(yīng)用和價值創(chuàng)造的重要驅(qū)動?！白寯?shù)據(jù)先動起來”是現(xiàn)階段我國數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度的一個鮮明特點，金融領(lǐng)域的小微借貸、智能核保、數(shù)字征信、反洗錢和反詐、個人和企業(yè)碳金融等為數(shù)據(jù)應(yīng)用提供了豐富的場景，激發(fā)了數(shù)據(jù)交易流通的強烈需求。目前，在數(shù)據(jù)交易所方式之外，各地也積極探索場外的數(shù)、金交互渠道，包括“專區(qū)化”運營模式，如北京金融公共數(shù)據(jù)專區(qū)；征信機構(gòu)模式，如“天府信用通”地方征信平臺；政務(wù)服務(wù)延伸模式，如四川“銀政通”信息服務(wù)平臺；數(shù)字資產(chǎn)賬戶模式，如濟南“泉城鏈”政務(wù)區(qū)塊鏈平臺等。多層次、多元化的數(shù)據(jù)流通模式有利于激發(fā)各經(jīng)濟主體采數(shù)、用數(shù)的積極性，加速數(shù)據(jù)要素在經(jīng)濟系統(tǒng)中的流通循環(huán)。政策層面應(yīng)鼓勵“以用為先、小步快跑”開展探索，加強制度、技術(shù)和場景等層面的實踐創(chuàng)新，既通過數(shù)據(jù)要素賦能，推動金融發(fā)展模式創(chuàng)新，助力做好金融“五篇大文章”，又以高頻的金融需求反向牽引數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)，促進數(shù)據(jù)“供得出、流得動、用得好”，推動數(shù)據(jù)價值得到充分轉(zhuǎn)化。
注重鼓勵創(chuàng)新與防范風險之間的平衡
發(fā)展與安全是推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表過程中的兩個重要方面。一方面，應(yīng)在監(jiān)管框架下，穩(wěn)步推動數(shù)據(jù)質(zhì)押融資、數(shù)據(jù)信托、數(shù)據(jù)征信、數(shù)據(jù)銀行、資產(chǎn)證券化及金融衍生工具創(chuàng)新，著力發(fā)揮金融在擴大數(shù)據(jù)要素供給、消除信息不對稱、優(yōu)化資源配置等方面的作用。另一方面，也應(yīng)高度重視金融、科技、數(shù)據(jù)深度耦合帶來的風險。數(shù)據(jù)要素具有非實體性、易復制性、分散性、多樣性等特征，容易引發(fā)數(shù)據(jù)侵權(quán)、泄漏、濫用等問題，對企業(yè)和個人隱私安全造成巨大威脅。應(yīng)考慮在傳統(tǒng)金融監(jiān)管的基礎(chǔ)上健全數(shù)據(jù)金融交易監(jiān)管制度，在政策層面提供行為參考和合理約束，并鼓勵區(qū)塊鏈、隱私計算、深度學習等技術(shù)融合創(chuàng)新，實現(xiàn)數(shù)據(jù)“可用不可見”。同時，隨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的路徑更加多元、細分，應(yīng)探索建立多層次的數(shù)據(jù)要素流通體系，鼓勵場內(nèi)交易、場外交易并行，推動數(shù)據(jù)要素市場、金融市場聯(lián)動，提高政策調(diào)控的靈敏度和有效性，及時糾正市場投機情緒和價格扭曲，促進數(shù)據(jù)要素高效配置、公平交易和自由流動，防止出現(xiàn)市場失靈和風險交織傳染。
